Beursbox.nl Beurs Artikelen

Volgens AFM bestuurder Paul Koster is ongeveer een kwart van de handel in aandelen rondom bedrijven die met overname nieuws komen 'besmet'.
Voor die mededeling komt is al in de koers en omzet te zien dat er blijkbaar partijen zijn die 'meer' weten.
Op zich is het geen onbekend fenomeen. Immers is in Engeland ook zo'n percentage geconstateerd.
De vraag is nu wat of er met die conclusie wordt gedaan. Recent werd een dag handel in aandelen Spijker doorgestreept.
Het voordeel daarvan is dat je de voorkennis mensen straft en ze de winst afneemt. Het nadeel is dat de onschuldige koper of verkoper van de stukken zijn positie ineens teruggedraaid ziet worden. Bijzonder zuur als je 'toevallig' net een prachtige deal hebt gedaan.
Toch lijkt het doorhalen van de handel de meest succesvolle aanpak. Het vergt echter dat supersnel wordt ingegrepen bij afwijkingen. Als een er binnen een bedrijf wekenlang een lek is, dan kan de wekenlange handel met voorkennis niet meer via die weg afgestraft worden.
In feite staat de AFM in zo'n geval dan vrijwel met lege handen. De link tussen de handel in de aandelen en de weken later naar buiten komende persberichten is dan bijzonder moeilijk te bewijzen.
Particuliere beleggers maken zich vaak niet zo'n zorgen over dit fenomeen, maar in feite wordt ook u als belegger bestolen. Zo voelt het niet als de koers stijgt, maar als u die kennis ook had gehad, dan had u mogelijk uw handelen aangepast. Het is daarom een probleem dat ons allemaal aangaat.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: afm, besmette handel, handel, overname, voorkennis

Stork mocht niet uit elkaar getrokken worden door een overnemer, dat was de voornaamste reden dat de directie van Stork geen heil zag in het eerste bod dat op de onderneming werd gedaan. Immers gaven de bieders te kennen dat ze beoogden een extra aandeelhouders waarde te creëren door de uiteenrafeling van het concern Stork.
Gelukkig werd Candover gevonden, die wel boterzachte afspraken wilde maken over het bijeenhouden van de verschillende onderdelen.
Wat echter ook duidelijk werd, was dat bij Candover de vergoedingen voor de directie leden in privé wat hoger zouden kunnen liggen. Zo zou de topman van Stork er ongeveer 15 miljoen aan over gaan houden als Candover de tent over zou nemen.
Helaas voor de directie, het IJslandse LME weigert mee te spelen. Het heeft nu een 43% belang in Stork opgebouwd en lijkt daarmee de beste papieren te hebben om als eerste de 51% te gaan bereiken. LME heeft er nooit een geheim van gemaakt dat het haar alleen om de food divisie gaat, de rest van Stork kan wat haar betreft naar de maan afgeschoten worden.
Al met al lijkt het er sterk op dat de directie van Stork is gaan zwemmen met haaien en hoewel ze er privé financieel zo wie zo niet slechter van worden, denk ik niet dat ze nog veel kerstkaarten van medewerkers gaan krijgen.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: candover, food, lme, marel, overname, stork

Barclays wil ABNAMRO overnemen en wil daarvoor niet in Euro's maar in aandelen Barclays betalen. Dat is immers veel goedkoper. Het vervelende is nu dat de aandelen Barclays de laatste tijd flink gedaald zijn. Eind maart werd nog dik 780 pence betaald, nu staat de teller op 725 nadat eerder 692 geraakt werd.
Het maakt voor aandeelhouders ABNAMRO nogal wat uit. Weliswaar ging het aandeel ABNAMRO na de start van de overname strijd flink omhoog, maar het is natuurlijk zuur om dat voordeel weer te verliezen in een koersdaling van het aandeel Barclays. Het is daarbij reuze makkelijk om als overnemer een paar extra aandelen te laten drukken en daarmee een overname te bekostigen. Dat kost je als onderneming letterlijk 'niets'.
De aandeelhouders van de overnemer, die kunnen er wel wat van merken, want de grotere onderneming heeft ineens ook heel veel meer aandelen uit staan. Vooral de grote aandeelhouders zien dan hun procentuele bezit in de onderneming flink afnemen. Toch hoeft voor die aandeelhouders e.e.a. niet negatief te zijn. Immers als de overgenomen partij ook winst meeneemt, dan wordt de samengevoegde winst verdeeld over ook net zoveel toegenomen aandelen en blijft de winstgevendheid van de hele onderneming op peil.
Voor de aandeelhouders van de overgenomen partij is het de vraag of hun bezit in de nieuwe samengevoegde onderneming interessant is. Ze zijn al bij de start de kleinere partij. Of hun rechten in de nieuwe onderneming nog wat voorstellen, dat moet maar blijken. De koersvorming van Barclays laat zien dat het na het bod van Barclays snel aanmelden van de ABNAMRO aandelen ook heel nadelig kan uitpakken. Het zal niet de eerste keer zijn dat de overnemende partij in de dagen tussen aanmelden en de daadwerkelijke transactie de koers van het eigen aandeel ook nog flink onder druk gezet ziet worden. Volgens mij was het ook bij KLM zo dat het spelletje koelbloedig werd gespeeld zodat de al karig bedeelde aandeelhouders KLM er nog extra op achteruit gingen.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: abnamro, barclays, bod, cash, in aandelen, klm, overname

Gaat Getronics tegen een fikse premie overgenomen worden? Nederlandse beleggers denken van wel en hebben gisteren het management van Getronics bijzonder gelukkig gemaakt.
Op de mededeling van Getronics dat er een Amerikaanse partij is die interesse in alle aandelen heeft, ging de koers fors omhoog. Er is niet eens bekend wie en tegen welke koers deze partij interesse heeft. Hoop doet leven en beleggers leven vooral voor de speculatie.
Het is helemaal niet gezegd dat de overnemer ook een premie gaat betalen. Daarmee is nu Getronics kopen niet anders dan een enorme gok nemen. Leuk om er wat geld in te stoppen dat toch 'over' is, maar ik zou er toch liever geen extra hypotheek op afsluiten. Gaat heel het verhaal niet door, dan zal de koers een nieuw dieptepunt kunnen gaan opzoeken.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: bieding, getronics, gokje, koers, overname, premie

Vanochtend werd bekend dat het bod van Candover op Stork 47 euro zal zijn. De directie van Stork ondersteund het bod. Zo zie je maar, met stroop bereik je meer dan met azijn. Centaurus kwam een jaar geleden met een pot azijn aanzetten. Stork moest splitsen want dan zou de aandeelhouderswaarde vrijkomen. Nu is er een nieuwe overnemer die dat potje azijn keurig vermeden heeft en zonder ook maar een serieuze weerstand kon Stork verkregen worden.
Waarom moest Stork verkocht worden? Ik heb geen idee. Een stemmetje achter in mijn hoofd zegt dat het vooral moet om de managementleden in één klap rijk te maken. Immers, die hoeven nu, als ze dat willen, nooit meer te werken.
Voordeel voor de aandeelhouders Stork, de prijs is de vinden op het hoogste punt ooit. In die zin zijn de aandeelhouders er niet slecht uit gekomen. Stond Stork begin 2003 nog op 7 euro. Nu wordt 47 betaald.
Je vraagt je af of de overnemer wel echt zo'n slimme ondernemer is...

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: bod, candover, centaurus, overname, stork

Stel even, u denkt dat u bij een bedrijf kunt voorzien dat ze gaan worden overgenomen.
Hoe kunt u daar op inspelen. Als u de aandelen koopt, dan kan dat flink in de papieren lopen, mogelijk heeft u dat geld niet. Opties zijn dan een alternatief. U hoeft dan minder eigen geld te hebben om met de hefboom toch leuk mee te kunnen doen.
Waar u dan echter mee te maken krijgt, is dat er bij een daadwerkelijke overname een 'Fair Value' regeling van kracht wordt.
Dat houdt in dat de waarde van de resterende looptijd door u als koper van een call optie weer ingeleverd moet worden bij de optieschrijver.
Theoretisch is het mogelijk dat de call koper door een ongelukkige samenloop van omstandigheden gelijk krijgt met de overname, maar geld kwijtraakt vanwege de 'Fair Value'.
Dit is één van die zeldzame momenten waarbij het gegeven van 'nooit meer kwijt dan uw inleg' mogelijk niet waar blijkt te zijn. Omdat opties niet door het bedrijf zelf worden uitgegeven, maar door de beurs, vallen opties niet in de deal bij de overname. Nu is de kans klein dat u hemd en shirt kwijtraakt in dit geval, maar gelijk krijgen en geld verliezen is natuurlijk een heel zuur gegeven. De Fair Value wordt bepaald aan de hand van de Black and Scholes berekeningsmethode. Als u opties koopt die gewaardeerd zijn tegen die methode, dan loopt u nooit gevaar. Koopt u op een moment dat de koers even flink afwijkt van die theoretische waarde, dan komt u in de gevarenzone. Weet dat uw tegenspelers op de beursvloer die theoretische waarde altijd in beeld hebben. Als u dat niet hebt, dan hebt u een kennisachterstand en dat kan u dus opbreken.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: beurs, call optie, fair value, opties, overname

Hoe kan het dat het management van ABNAMRO praat met Barclays, terwijl de aandeelhouders nog helemaal niet geraadpleegd zijn? Willen de aandeelhouders deze overname wel? Kan deze zomaar doorgedrukt worden, tegen de wil van de aandeelhouders in?
Dit zijn wat vragen die we binnenkregen.
- Uiteindelijk beslissen de aandeelhouders of ze akkoord gaan met een overname. Barclays zal ze daartoe een openbaar bod doen. Nu het aandeel ABNAMRO al zo enorm gestegen is, zijn aandeelhouders veel meer genegen afscheid van de stukken te nemen. Als het bod van Barclays dan ook nog eens boven de huidige hoge beurskoers uitkomt, is het helemaal al snel goed. Barclays kent de grote aandeelhouders van ABNAMRO al en heeft waarschijnlijk al van hen begrepen dat tegen een goede prijs alles te koop is.
Ook het management van ABNAMRO zal al wel gesproken hebben met wat grootaandeelhouders. Immers willen ze niet door de huidige aandeelhouders gewipt worden van hun lucratieve baantjes.
Het grootste deel van de ABNAMRO aandelen is in handen van slechts een paar partijen. De enorme hoeveelheid aan particuliere beleggers stelt qua aandeelhouderspercentage amper iets voor. Die paar procent in particuliere handen kan dus genegeerd worden.
Daarbij zijn de grote aandeelhouders heel slim geweest. Immers zijn er opties en turbo's etc uitgevonden. De houders daarvan hebben wel een risico, maar geen stem. Alleen de daadwerkelijke aandeelhouders hebben een stem. De houders van call opties niet. Op die manier is de stem van de particuliere belegger ook gekortwiekt. De meeste gelden van particulieren zit namelijk niet in ABNAMRO aandelen, maar in stemloze opties/Turbo's en uiteraard ook in beleggingsfondsen en belegde verzekeringen waarmee de particuliere beleggers ook geen stem hebben.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: aandeelhouders, aandelen, abnamro, barclays, overname

De volgende overname of beoogde fusie wordt steeds sneller na de vorige aangekondigd. Het wordt een haast onmogelijk spel rond overnemen of overgenomen worden. De snelheid waarmee het nu plaatsvindt is onhoudbaar. Het mag duidelijk zijn, daar komt verandering in. De bedragen die geboden worden zijn daarbij ook steeds hoger en ook dat is op een gegeven moment ook daarom echt over. Wat we dan gaan zien is dat de meeste van de huidige duurdere overnames complete mislukkingen worden. Kijk naar de vorige ronde die we zagen. Numico (Vitamines), Getronics (Wang), LogicaCMG allemaal mooie voorbeelden van overnames en fusies uit de vorige ronde die in feite jammerlijk mislukten. Eind 2007 zullen we hoe dan ook de eerste berichten gaan krijgen van overnames van de laatste tijd die niet aan de erg hoge verwachtingen kunnen voldoen. 2008 en 2009 zal het aantal gepubliceerde mislukkingen alleen maar toenemen. Er zullen weer vele miljarden afgeschreven gaan worden. Wie gaan die miljarden ophoesten?
Wij allemaal. Immers doen we vrolijk aan het circus mee. Onze pensioenfondsen en verzekeraars hebben hun hele beleggingsportefeuille vol met aandelen van bedrijven die deze te dure overnames aan het doen zijn. Deze fondsen MOETEN wel in de te dure bedrijven beleggen. Hun vermogen is te groot (PGGM 81 miljard) om te kunnen kiezen voor alleen ondergewaardeerde aandelen. Ze zijn simpelweg veroordeeld tot de grote indexfondsen. Op dit moment geen probleem, want de indexfondsen doen het over het algemeen prima, maar de pensioenfondsen en grote verzekeraars zitten met ons geld ook in die aandelen als de koersen dalen.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: fusie, getronics, numico, overname, pensioenfondsen

Afgelopen weekend heb ik samen met een lezer van de nieuwsbrief uitgebreid zitten bomen over het al dan niet beleggen in Amerika. Waarom zou je dat al belegger willen doen, terwijl je hier in Nederland de bedrijven kent en misschien zelfs wel wat mensen kent die in de beursgenoteerde bedrijven werken. Daar weet je dan toch veel meer van dan over onbekende bedrijven in Amerika?
- De vraag is, of we als Nederlandse beleggers onze beursgenoteerde bedrijven wel kennen. Immers, Ahold, RDS, Philips zijn allemaal bedrijven die het merendeel van hun omzet elders vandaan halen. We 'kennen' dus maar een heel klein stukje van de ondernemingen. En wat 'kennen' we dan? De gevel? Verder moet u eens proberen om cijfermateriaal te verkrijgen, bijvoorbeeld het loon en de bonus van de topmanagers en de prijs waarvoor onderdelen gekocht of verkocht zijn. Was een overname vooral interessant voor het bedrijf, of was de bonus die het management er voor kreeg misschien doorslaggevend? 75% van de fusies en overnames mislukken, mag u raden hoe vaak dat acties waren waarbij het doorgaan van de actie vooral interessant voor het zittende management was. In Amerika geen probleem dat te weten te komen, dat soort gegevens is daar openbaar. In Nederland ligt het aan de onderneming of ze er iets over willen zeggen. Kortom, in Nederland 'kennen' we niet zoveel van de ondernemingen. We 'zien' ze wel, maar dat is geen beste beleggingsstrategie. Het superieure cijfermateriaal uit Amerika, maar nog meer, de veel bredere markt, is heel interessant. In Amerika zijn er per (deel)sector meerdere bedrijven en in principe alle deelsectoren zijn breed vertegenwoordigd. Op lokale markten in Europa is het maar de vraag welke sectoren er zijn. De AEX index bestaat voor ruim 40% uit bank-verzekeraars en dat zijn er dan slechts vier. Die sector is in Amsterdam aanwezig, maar mijnbouw, offshore olie, software, Internet, hooguit vaak geen of hooguit één bedrijf dat er in actief is. Niet veel keuze mogelijkheid derhalve.

Tom Lassing

www.beursbox.nl

www.beursblogger.nl

Labels: aex, aex index, amerika, bedrijf, beleggen, beleggers, beurs, bonus offshore, fusies, management, mijnbouw, nieuwsbrief, olie, overname, sectoren